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PPP项目资产证券化双轮驱动 目前项目资质都较好

日期:2018-12-07

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  此外,华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划,以华夏幸福全资子公司九通公用事业在固安工业园区内未来6年向供热用户收取供热收费的收益权为基础资产,产品总规模7.06亿元,其中优先级6.7亿元,获AAA评级。绝缘子
  中信建投-网新建投庆春路隧道PPP项目资产支持专项计划,以浙江浙大网新集团有限公司下属子公司拥有的杭州市庆春路隧道专营权合同债权作为基础资产,产品总规模11.58亿元,其中优先级11亿元,获AAA评级。
  给他们做出3A评级的都是同一家公司。
  3A评级
  这三家PPP项目的评级机构都是中诚信证券评估有限公司,邓大为告诉经济观察报,PPP资产证券化刚刚起步,为了培育市场,提高投资者认可度,目前的项目资质都较好,且基本都是由高信用等级的担保方做增信,所以信用等级较高。
  邓大为认为,另外从收入现金流来源来看,PPP项目主要分三类,即使用者付费、政府付费以及使用者付费加政府缺口补助。
  如何获得3A评级?避雷器
  邓大为对经济观察报表示,政府付费型项目,项目公司在完成自己应当履行的义务前提下,专项计划现金流来源为地方政府付费,政府相当于单一债务人,评级逻辑可参考债权类项目,因此级别主要考察当地政府财力及其偿债意愿。
  使用者付费型项目,这类属于经营性项目,具有明确的收费基础,由最终消费用户直接付费购买公共产品和服务,项目公司具备持续经营能力,能够持续提供公共产品与服务的前提下,专项计划现金流来源为消费者,评级逻辑参考收费收益权类项目,在主体级别基础上(原始权益人、担保方等)通过一定程度的现金流超额覆盖达到专项计划目标级别。
  可行性缺口补助项目,当项目自身的经营收费不足以覆盖投资成本,需政府补贴部分资金或资源来弥补经营性缺口。对于使用者付费方式形成的经营性现金流参考收费收益权类项目,在主体资信水平的基础上通过现金流覆盖达到目标级别;对于现金流来源于政府补贴的,主要考察当地政府的财力及支付意愿。
  邓大为认为,PPP资产证券化发展空间很大。首先未来基础设施建设项目将更多地采用PPP模式,PPP项目大多都具有现金流稳定且可预测的特性,符合证券化的要求。当前,监管层出台了一系列措施鼓励推进PPP项目证券化融资,交易所也开通了绿色通道加快审批进度,预计PPP资产证券化市场将迎来爆发式增长。
  其次,围绕PPP项目参与主体,可以设计相应的资产证券化项目:一是,对于PPP项目公司,可以项目公司的特许经营收益作为基础资产;二是,对于PPP项目的融资提供方,如商业银行、融资租赁公司或信托公司,可以其贷款债权作为基础资产;三是,对于PPP项目的投资方即社会资本(专业投资者与财务投资者),可以其股权收益权、基金份额作为基础资产,或进一步挖掘社会资本自身的资产来开展资产证券化产品;四是,对于PPP项目的合作方,如承/分包商、服务商,可以其对PPP项目公司的应收账款作为基础资产。“PPP项目涉及参与方众多,可从多个维度拆分现金流以开展资产证券化,PPP资产证券化的市场前景可观。”邓大为说。
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