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关注丨煤炭行业首例债转股进展顺利(2)

日期:2018-12-08

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  其次,入股的四家集团下属公司,虽然优劣有别,但整体前景乐观。“因此,从整个操作看,双方都将受益,建行风险也较为可控。”郭勇表示,“当然,入股价格还需要根据未来公司经营表现和资本回报来进行挂钩。”绝缘子
  据李继斋透露:“具体债转股后固定收益率的高低,会考虑到建行与其他企业合作的情况。如果太高,就会对转股总额的大小产生一定影响。”
  此外,此次债转股的退出方式也凸显出市场化特色。根据约定:债转股基金到期前,如果山东能源集团根据规划完成上市,则能源集团转型发展基金在二级市场退出;如果未能上市,则通过设定条件由能源集团负责回购或通过基金份额转让实现产品退出。这与政策性债转股约定到期后债转股股权由母公司直接回购有着本质区别。
  “因此,退出方式较其他模式还是更加多元化的。”李继斋表示。另据知情人士透露,整个集团下属产业较多,仅煤炭领域已有符合上市的资产。
  此次债转股的推进,创造了一个各方利益都得到保障的多赢局面。避雷器
  据了解,此次债转股本质上是建行通过尽职调研和长期跟踪,挖掘到了市场忽视的价值。而通过债转股,建行实际上相当于把这部分价值进行部分兑现。山东能源集团则通过债转股,使集团降低了资产负债率,优化了财务结构。据测算,全部资金投入后,可将能源集团资产负债率降至67%左右。
  同时,能源集团有息负债平均年息成本5.5%,集团资金成本压力巨大,财务负担异常沉重,严重滞缓了企业改革发展步伐。通过市场化债转股,可降低集团融资成本20个基点以上,节约财务费用支出10亿元,有助于企业轻装转型、减负发展。
  更重要的是通过债转股,实现了扶持企业生产经营,推动企业转型发展。与建行进行债转股合作,可大幅提高企业生产经营能力,推动产业升级和企业转型,有助于联合放大国有资本功能和优势。同时,通过与建行债转股合作,可促进现代企业制度完善,增强活力动力,实现集团规范运营、健康发展。
  目前,山东能源集团坚持一手抓传统产业改造提升,一手抓新兴产业培育壮大,加快打造大能源、大金融、大服务“三大产业”协同发展格局,聚力构建煤电、新兴地产与医养结合、产融结合“三大一体化产业链”,全力建设新疆伊犁、内蒙上海庙、山东枣庄与菏泽“四大基地”,转型升级步履稳健,发展势头强劲。
  同样对于建行而言,在去产能、去杠杆、去库存的大背景下,建行与能源集团开展债转股合作,在帮助能源集团降低杠杆率、改善经营状况、提高盈利能力的同时,也可有效化解建行自身的经营压力,降低不良率,防范系统性金融风险。
  同时,债转股基金投资年收益率为5.3%,建行能够获得较高回报。这对于整个国企改革也有着积极意义。
  截至目前,全国市场化债转股案例已有多家。不仅有建行与山东能源集团的项目,还有宝钢、云锡等案例。银行通过引入外部市场化资金,成立基金等形式入股,使市场化方式退出成为主流模式。
  在山东省内,目前多家银行都在筹划债转股事宜。工商银行与山东黄金集团计划开展总规模约100亿元的债转股业务,可使企业杠杆率下降约10个百分点。农业银行、中国银行、交通银行也正积极配合总行启动债转股工作。
  郭勇认为,虽然首批债转股的案例有示范作用,但仍需要因地因企而定,模式很难完全复制。
  如果银行对于一个处于经营稳定期的企业进行债转股,显然不会有好的风险补偿或者安全垫,入股价格就会高。相反,如果对一个难以为继的“僵尸企业”实施债转股,则增大了银行风险,与国家政策也相悖。
  郭勇强调,债转股的两个原则必须遵守。国家政策鼓励对优质且处于暂时困难期,通过注资能有效改善未来经营的企业进行债转股。同时,对于银行而言,与其他机构引领的债转股不同,需要考虑银行传统风险偏好,一定不能忽视资金的安全性。目前看,能源、矿业类企业是最优选择。
  从这个角度看,山东能源集团此前的困境属于对煤炭经济周期判断与资金安排出现问题。“应该说,集团现金流始终是不错的,这也保证了债转股有着较高的安全性。”郭勇认为。
  对于入股企业而言,债转股也仅是其多种财务手段的一种选择。有投行人士表示,目前市场化债转股的成本并不低。如果是经营较为正常的企业,从财务成本上看,债转股的成本偏高,一般超过5%,而银行贷款大约是4.3%附近。因此,单纯跟风“债转股”没有必要。
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